（来源：广金期货）

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　　商品期货和期权

　　农产品板块

　　品种：PVC

　　日内观点：底部企稳

　　中期观点：驱动有限

　　参考策略：卖出PVC看跌期权策略继续持有

　　核心逻辑：

　　1、成本方面，受亏损影响，部分电石企业被迫停炉或降负荷生产，市场流通量收缩明显，下游补库动力不佳，电石上涨动力偏弱，截至4月30日，内蒙古乌海地区电石价格为2250元/吨，环比持平。

　　2、供应方面，近期PVC行业开工率持续下降，乙烯法装置负荷下降幅度较大，部分电石法装置也有停产，整体行业进入检修季，实际产量收缩，截至4月30日，PVC周度行业开工率为73.58%，环比下降1.38个百分点，周度产量为44.79万吨，环比下降0.84万吨，降幅1.84%。

　　3、需求方面，目前中下游企业采购意愿偏弱，PVC生产企业预售量变化不大，截至4月30日，PVC生产企业周度预售订单量为75.61万吨，与上周相比提高2.19万吨，增幅2.98%，近期PVC下游制品企业开工率小幅走低，截至4月30日，PVC下游工厂综合开工率为49.01%，环比上周下降0.3个百分点；出口方面，2026年3月PVC出口量为68.40万吨，月度环比提高52.84%，同比提高86.70%，近期海外市场观望情绪浓厚，订单有所减少。

　　4、库存方面，近期PVC库存持续下降，国内PVC周度社会库存53.38万吨，周度环比下降1.40%，同比提高32.25%。

　　5、展望后市，5月预计陆续有PVC企业进行年度检修，行业供应仍有下降预期，而内需将逐步进入淡季，但外需出口优势继续存在，库存高位去化，PVC期价下方空间有限。

　　品种：纯碱

　　日内观点：偏弱运行

　　中期观点：上方空间有限

　　参考策略：前期空单继续持有

　　核心逻辑：

　　1、供应方面，前期检修的纯碱装置逐步提高负荷，市场货源供应量增加，截至4月30日，纯碱周度行业开工率为85.48%，周度环比提高1.18个百分点，周度产量为80.96万吨，周度环比提高1.40%，5月份有较多纯碱企业计划进行年度检修，供给端预期将阶段性收紧，需持续关注检修计划兑现情况。

　　2、需求方面，重碱下游浮法玻璃产量波动不大，目前浮法玻璃产量维持低位，但后期存在点火预期，而光伏玻璃多条窑线停产，产量持续下降，光伏玻璃企业订单表现不佳，行业持续疲弱，而轻碱下游用量稳中小增；出口方面，2026年3月纯碱出口量为25.43万吨，同比提高30.86%，环比提高67.07%，出口大幅提升阶段性缓解国内供需压力，印度将对中国纯碱实施零关税进口政策，同时维持对美国、土耳其等国的反倾销税，利好中国纯碱出口。

　　3、库存方面，国内纯碱库存去化，截至4月30日，国内纯碱企业库存为180.88万吨，周度环比下降3.15%，同比提高8.50%，其中重质纯碱企业库存89.76万吨，周度环比下降5.44%，同比提高4.73%，轻质纯碱企业库存91.12万吨，周度环比下降0.78%，同比提高11.79%。

　　4、展望后市，纯碱供应恢复，下游需求疲弱，高库存下价格上方空间有限，短期关注检修兑现与出口订单落地情况，中长期新增产能压力犹存。

　　品种：玻璃

　　日内观点：低位回暖

　　中期观点：上方空间有限

　　参考策略：玻璃反套策略

　　1、供应方面，部分浮法玻璃产线点火，行业供应小幅回升，截至4月30日，浮法玻璃周度行业开工率为69.63%，周度环比提高0.24个百分点，周度产量为101.43万吨，周度环比基本持平，目前玻璃产能出清进度放缓。

　　2、需求方面，下游需求乏力，深加工企业订单不佳，补库动力不足，截至4月30日，LOW-E玻璃样本企业开工率为50.9%，周度环比下降1.1个百分点，同比提高0.2个百分点，截至4月30日，下游深加工企业订单天数为8.1天，较4月中旬提高0.77天，同比下降2.2天；地产方面，2026年4月，30大中城市商品房成交面积为702.61万平方米，同比提高3.01%，月度环比下降17.21%，4月28日，中共中央政治局会议召开，会议指出“努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新”，目前整体房地产销售规模仍处低位，市场信心恢复需要时间。

　　3、库存方面，玻璃库存小幅去化，截至4月30日，国内浮法玻璃企业库存为7608.05万重箱，周度环比下降1.07%，同比提高17.07%，沙河地区浮法玻璃企业库存为458.08万重箱，周度环比下降5.84%，同比提高49.11%，沙河地区贸易商玻璃库存为712万重箱，周度环比持平，同比提高93.48%。

　　4、展望后市，玻璃产线冷修和复产并存，整体供应端对市场提振有限，需求端玻璃深加工企业订单持续低迷，补库意愿不足，地产端利好不明显，行业高库存下玻璃上方空间受限。